资本市场，金融机构和中国的公司治理外文翻译资料

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评论

资本市场，金融机构和中国的公司治理☆

Fuxiu Jiang ^a，湛江 ^b，Kenneth A. Kim ^c,d,⁎

a中国人民大学商学院，北京，中国

b上海交通大学上海高级金融学院，中国上海

c同济大学经济与管理学院，中国上海

d纽约州立大学布法罗分校管理学院，美国纽约州布法罗市

文章 信息 摘 要

文章历史：

2017年11月2日收到

接受日期2017年12月1日在线提供xxxx

JEL分类：

G10 G21 G23 G31 G35

关键词：

中国

资本市场金融机构公司

本文提供了中国资本市场，金融机构和公司治理的现代概述。 在我们的讨论中，我们强调并描述了中国特有的东西。 我们还描述了特刊中的论文如何提高我们对中国乃至整个金融市场，机构和企业融资的理解。

copy;2017 Elsevier BV保留所有权利。

内容

1. 介绍 0
2. 资本市场和金融机构 0
   1. 股市 0
   2. 债券市场 0
   3. 金融机构 0
3. 公司业务 0
   1. 资本结构 0
   2. 公司投资 0
   3. 付款政策 0
   4. 持有现金 0

☆我们感谢陈云森，黄继成，江平，吕长江，马云标，王成新，运通，王和朱继高对本文早期版本的评论。 我们感谢蔡新妮，马云标，王运通，吴凯，洪翔，张小亮，朱冰等数小时的精湛而勤奋的研究工作。 我们感谢JCF的编辑Jeff Netter，Annette Poulsen和Stu Gillan，让我们把这个特刊放在一起，并在整个项目中给予他们指导，耐心和各种支持。 特别感谢Stu Gillan在整个项目的每个阶段与我们密切合作。 我们承认论文中特刊的推荐人。 Fuxiu Jiang承认中国国家自然科学基金会资助（编号71432008）。 通常的免责声明适用。

*通讯作者：同济大学经济与管理学院，中国上海。

电子邮件地址： kennethakim@gmail.com （KA Kim）。

https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.12.001 0929-1199 /copy;2017 Elsevier BV保留所有权利。

2 F. Jiang等人 /公司财务杂志xxx（2017）xxx-xxx

1. 结论 0

特殊问题裁判的确认 0

参考 0

1. 介绍

我们的论文有两个主要目的：（a）提供中国资本市场，金融机构和公司治理的最新概况;（b）指出机构细节，并描述中国特有的程式化事实¹。当然，特刊中的论文也在提供中国金融市场，机构和公司治理的最新观点方面发挥重要作用。 因此，重要的是，我们也会在适当的情况下描述这些论文的结果。

读者可能会问：“为什么选择中国？”原因很简单。 中国目前是世界第二大经济体，即将成为最大的经济体。 中国的市场，机构和金融管理实践与西方国家相似并且不同，但最重要的是，它们正在迅速演变和成熟，特别是在中国从控制经济向市场经济转变的过程中。 因此，中国的市场，机构和企业不仅在全球范围内变得越来越重要，而且它们自身的研究也很有趣和有用。 我们的论文旨在教育和更新政策制定者，学者和实践者对这一重要市场和经济现状的看法²

本文的其余部分进行如下。 在 第2节我们提供了中国资本市场和金融机构的总结统计和重要讨论。 在我们的讨论中，我们关注的是中国特有的东西。 在 第3节，我们提供中国上市公司的资本结构，公司投资政策，支付政策和现金持有量的汇总统计和讨论。 再次，我们的讨论主要集中在中国特有的东西上。 第4节 提供一个简短的结论。 最后一节承认特刊的裁判员。

1. 资本市场和金融机构

在本节中，我们将讨论中国的股票市场，债券市场和金融机构。 当我们讨论股票市场时，我们描述其独特的特征，并解释它们对中国上市公司的重要性相对有限。 当我们描述债券市场时，我们介绍他们最近的发展并简要解释发展缓慢的原因。 当我们描述金融机构时，我们主要关注商业银行和非银行机构投资者，我们描述它们对中国资本市场和公司治理的潜在重要性。

• 1. 股市

1990年12月19日，交易开始于上海证券交易所（SSE），并于此后不久于1991年7月3日在深圳证券交易所（SZSE）开始交易。 两个交易所都有两个交易时段。 上午的会议从9:30_上午到11:30_上午，下午的会议从1:00_下午到3:00_下午。 两个市场都完全由订单驱动，没有专家或做市商。 ³自2010年3月以来，这两家交易所都包含卖空和保证金交易⁴，这两家交易所目前都采用每日10％的价格限制，而股票价格从前一天的收盘价格不能增加或减少10％深圳证券交易所目前有三个板块：主板; 2004年5月17日开始交易的中小企业委员会（SME）; 以及为年轻但可能快速增长的公司（即创业板，也称为创业板市场）而设的董事会，该创业板于2009年10月30日开始交易。上海证券交易所只有一个主板。 表格1 报告中国上市公司年度总数和市值。 根据最近的市值，这两个中国交易所合并在一起，代表了全球第二大交易所，落后于纽约证券交易所。 全国股票交易所和证券交易市场（NEEQ）的场外交易始于2012年9月，目前拥有10,000多家上市公司，总市值超过4万亿人民币。 只有机构投资者和其他优质投资者才能在新三板上进行投资和交易。

在中国，A股是常规国内股票，B股以外币（美元或港币）计价。 B股拥有与A股相同的现金流权，但B股最初仅限于外国投资者。 自2001年以来，当地华人现在也可以拥有B股，自2003年以来，外资机构投资者（QFII）可以拥有A股。 B股市值低于两个证券交易所市值的0.5％。 交叉上市的股票被称为H股（如果在香港上市），N股（纽约），S股（新加坡）和L股（伦敦）。 2014年11月17日，上海证券交易所（SSE）和香港联交所（HKSE）启动了一项名为“

1关于我们论文范围的两个重要观点：第一，我们的论文不是文献综述，第二，我们的主要焦点是中国大陆，它不包括声称的台湾省和中国的特别行政区香港和澳门。 其次，在讨论资本市场和金融机构时，我们的讨论无疑主要是从公司的角度来看的。

2我们的论文和特刊不具体涉及公司治理。 有关中国公司治理的全面和最新概述，请参阅

江和金（2015）.

3连续两年负利润企业获得特殊待遇名称，其每日价格限制为5％。 看到 Kim等人 （2013） 详细讨论和研究中国的价格限制条例。

4中国的沽售和保证金交易均是根据试点计划启动的。 看到 Chang等人 （2014） 了解更多有关卖空和保证金交易的细节

中国及其对价格效率的影响。

F. Jiang等人 /公司财务杂志xxx（2017）xxx-xxx 3

表格1

上市公司的数量和市值。 本表显示了1991年至2015年上海证券交易所（SSE）和深圳证券交易所（SZSE）上市公司的数量和总市值。两家证券交易所都有一个主板，深圳证券交易所有一个董事会分别为2004年和2009年开始的中小企业（SME）和创业板市场（GEM）公司。 数据来自中国证券和期货年鉴。

年 SSE 深交所 市值（亿元人民币）

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