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ERP投资对公司业绩的影响：来自中国制造公司的证据
摘要
信息技术（IT）投资，尤其是企业资源规划（ERP）系统，对企业的生存和发展至关重要。因此，了解ERP投资的影响对管理者和研究人员具有重要意义。作为企业绩效指标，与其他会计指标相比具有内在优势，可以更好地反映ERP投资对公司绩效的影响。本研究采用多元回归模型来考察ERP投资对托宾Q的影响。样本包括1999年至2007年在上海和深圳证券交易所上市的126家制造公司。实证结果表明，在ERP实施后的前三年，Tobinrsquo;s Q没有明显变化；然而，在第四年，Tobinrsquo;s Q显著增加。结果表明，作为一种战略性的长期投资，伴随着大规模的业务流程发展。
关键词企业资源规划（ERP）；公司业绩；Tobinrsquo;sQ；时间滞后效应
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引言
随着信息时代的到来，越来越多的企业意识到信息技术是现代企业的重要组成部分。[1]为了保持企业的活力和竞争力，必须进行投资，而且它对企业的生存和发展的影响越来越重要。[2]企业软件应用程序（如企业资源规划（ERP）、客户关系管理（CRM）和企业权限管理（ECM）已成为广泛的实用管理工具。根据美国经济分析局的数据，企业对IT的投资从1994年的每位员工约3500美元飙升至2005年的约8，000美元。[3]ERP系统有望显著提高运营效率并提高组织绩效，已被全球大多数大中型组织所接受。最近对500家大中型企业的调查显示，企业资源规划系统的总体普及率为67%；74%的制造商和59%的服务公司正在使用或正在实施ERP系统。由于IT/ERP投资已成为公司最大的资本投资之一，能够量化其对公司业绩的影响，这一直是It信息系统（IS）领域中的一个热点问题，[5-7]具有很大价值。[1,5]一些研究表明，在适当的时候进行有具体目标、适当管理和某些补充投资的信息技术投资将产生更高的效益。[4]
大多数研究考察了一般信息技术投资对公司业绩的影响，但关于ERP系统对公司业绩的影响的实证研究仍然相对较少。企业资源规划系统可以为一些公司带来积极的回报，但许多实施企业资源规划系统的案例也被证明是失败的。由于企业资源规划系统往往导致巨大的成功或失败，其实施应对公司业绩产生可衡量的重大影响。一些研究表明，ERP系统需要两到五年的时间才能开始产生效益。[10]然而，很少有实证研究考察ERP对中国公司业绩的影响，因此不清楚ERP系统需要多长时间才能给中国企业带来好处。本文试图解决这一缺陷。现有的ERP实施研究体系为本文对我国ERP实施的影响进行实证研究奠定了基础，其中对ERP实施的影响。
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1文献综述
本研究借鉴了两种类型的文献：一般IT业务价值研究，特别是ERP业务价值研究。
IT业务价值是指IT投资对组织的影响，但主要是指其对公司绩效的影响。文献包括在许多不同层面上研究IT业务价值的各种方法。一般来说，研究方法可分为两类：基于二次定量数据的研究，采用回归方法研究IT投资对公司绩效的影响，以及基于结构性的原始数据的研究利用方程建模方法进行了研究。研究水平包括国家一级、整个公司、独立的业务单位和个人团队。本研究采用了企业层面的定量数据，因此我们对相关文献的回顾仅限于这类研究。
事实证明，IT投资确实有助于提高公司的绩效。[11,12]然而，IT业务价值的维度和程度因多种因素而有很大差异，包括IT投资的类型、IT管理、组织结构（例如分散的基于团队的组织结构）、熟练的员工、竞争和宏观经济环境。[13]Brynjolfsson和Hitt发现，当IT被用来提高客户价值（例如，质量、及时性、便利性）以及业务流程再造（BPR）、公司生产力改善。[14]Ramirezal.[15]研究了1996年至1999年的228个样本，以考察信息技术、业务流程再造和公司业绩之间的关系。他们发现，信息技术与业务流程重新设计之间的关系与生产力和市场价值有正相关关系。Ravi-chandran等人发现，IT投资可以缓和多元化与合作之间的关系。
近年来，学者们也利用数据研究了IT投资与公司业绩的关系。Kim等人研究了中国百强电子公司的数据，研究了IT投资对财务绩效的影响，并将结果与美国类似组织的结果进行了比较。实证结果表明，IT投资对我国企业业绩有积极影响；这两个国家之间也没有显著差异。[18]Li和Wu用软硬件价值作为IT投资的代用指标，利用1999年至2004年200多家上市公司的数据；结果表明，IT投资林等人采用硬件投资来反映IT投资。根据制造业公司的数据，研究结果显示，IT投资有助于提高公司绩效。[20]
ERP业务价值研究利用互动、案例研究、实地研究和二次数据分析等方法，研究ERP投资与公司业绩的关系。达文波特指出，企业资源规划系统最重要的作用是为管理层提供实时的信息，并帮助提高生产力。根据对101家实施了SAPR/3的美国公司的调查，McAfee发现，ERP实施后，许多公司绩效指标得到了改善，包括向客户提供信息、订单周转时间和完成率的能力。orders.Nicolaou[22]确定，经过两年的ERP的实施[23]，公司的业绩有了显著改善。奥莱利报告说，ERP系统在不同的行业尝试中产生了不同的效益。
学者们还考察了ERP投资与我国公司业绩的关系。王某和张某选择了在年度报告中披露ERP投资的样本。他们确定，企业资源规划系统的实施提高了公司的盈利能力，小型公司获得的利润最大。[26]郑等人比较了ERP实施前后的财务比率，报告称，在ERP实施后的第一年，尽管应收账款的转换、当前资产的周转和生产率都有了明显的改善，但这些盈利指标却得到了进一步的改善。[27]根据对1993年至2003年在上海证券交易所上市的92家公司的分析，赵等人发现，在ERP实施的那一年，公司业绩略有下降，但在随后的两年中，变化并不明显[28].
现有的研究机构有三个基本局限性。首先，尽管许多研究的重点是一般信息技术投资的影响，但对企业资源规划系统等技术投资的技术类型的调查仍然相对较少。[29]Gattiker和Goodhue认为，研究人员通常在不考虑不同类型信息系统的不同影响的情况下研究信息技术投资的影响；然而，当技术不同时，对公司绩效的影响往往不同。[30]其次，中国的ERP研究采用会计指标作为衡量公司业绩的指标，但这些研究的结果可能不准确。由于ERP系统的初始投资成本是巨大的，而且其投资相当耗时，因此这些投资需要很长时间才能对公司业绩产生任何影响。市场指标可以更好地反映长期投资对综合业绩的影响。
针对这些不足，本文重点研究了一种特定类型的IT投资（ERP投资）。在我们对ERP实施对公司绩效的影响进行实证分析时，采用了市场指标（Tobin的Q）作为衡量公司业绩的指标，并在以往研究的基础上使用了公司级和行业级控制变量：以最大限度地提高可靠性。
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2假设
1969年詹姆斯bull;托宾（JamesTobin）提出的托宾q被定为企业市值与其资本重置成本的比率。其经济含义涉及将公司的市场价值与导致现金流动[31]的资本成本进行比较。这一指标被用来衡量各种繁忙活动的影响，包括租金的资本化价值、多样化的回报、无形资产的价值和品牌资产。尽管计算Tobinq的方法种类繁多，但不同的方法往往产生非常相似的价值。[32]
钟和普瑞特提出了一个计算Tobinrsquo;s Q的简单公式，要求从年度报告中获得财务和统计信息；推导出的值与值高度相关一系列回归（利用十年的数据）比较了它们计算托宾Q表达的方法，在理论上至少有百分之九点六的变异性通过林登伯格和罗斯#39;模型。具体来说，在此方法中，
Tobinrsquo;sQ（MVPSDEBT）/TA
DEBT=（CLminus;CA） IN LD
其中MV是某一特定公司的市场价值，PS优先股的清算价值、TA总资产、CL流动负债、CA流动资产、IN库存和LD长期债务。
Tobinrsquo;s Q是基于有效的市场假设。这种方法不仅具有前瞻性，也反映了特定公司未来的盈利能力；它还重新思考了企业业绩的各个方面，衡量了无形资本的价值。ERP的实施需要很长时间，因此需要更长的时间来准确地反映其对业务绩效的影响。此外，ERP系统可以带来有形的和无形的好处，Tobinrsquo;s Q能够反映出来。因此，在本研究中，Tobinrsquo;s Q被用来衡量ERP实施对企业绩效的影响。ERP与Tobinrsquo;s Q之间的关系将在下一节中说明。
首先，我们将从长期影响的角度讨论ERP实施对托宾Q的影响。由于与使用信息系统相关的学习曲线很大，对信息技术的投资需要几年时间才能给企业带来好处。[34]
其次，ERP系统集成了多个软件模块，通过复杂的业务流程再造和资源重新分配来支持决策和日常业务运营。由于ERP系统的周期和复杂性，在ERP实施后，所有人员、系统和繁忙的流程都需要特别长的时间来相互适应。Tobinrsquo;s Q是一个前瞻性的市场分选器，因此它可以反映ERP实施对某一公司未来的获利能力的影响。[35]与会计指标相比，Tobinrsquo;s Q是衡量ERP系统创造的价值的更好方法。
在信息反应方面，ERP系统利用统一的数据库和信息技术基础设施更新了组织流程，以实现生产、财务、人力资源、采购和其他方面的无缝集成部门。它们还加强了内部和外部的沟通，加快了信息反应的速度。因此，ERP系统可以加强组织对市场变革的反应能力。[37]
在数字应用方面，信息系统研究人员认为，一些IT投资可以作为一种数字选择来创造价值。企业资源规划系统一旦在企业中实施，今后将继续良好运行；他们将改善企业的信息基础设施，并通过为基于它的供应链创造条件和加强商业容量[39]，使企业的未来扩张受益。[38]Tobinrsquo;s Q代表了衡量无形资本价值的一个很好的方法；当上述无形利益增加时，Tobinrsquo;s Q也会增加。从ERP系统的长期效果和无形价值方面，我们提出了以下检验方法：在使用Tobinrsquo;s Q作为绩效的识别器时，ERP的实施与公司绩效之间存在着正相关关系。
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3研究设计
3.1研究样本
与其他行业相比，ERP系统在中国制造业中最为普遍；因此，我们的研究重点是制造企业。最初从公共信息来源和专有数据库中收集样本。由于没有专门的数据库来保存股票前上市公司发布的所有信息，我们利用谷歌和百度使用所有上市公司的交易符号和名称进行互联网搜索，以及'ERP'和'企业资源规划系统'作为关键字。我们使用这些信息来确定特定公司是否实施了ERP系统，以及ERP实施的时间。最后，我们汇编了126家股票前上市的制造公司的样本，这些公司在1999年至2007年期间一直很活跃，我们从RESSET数据库中收集了它们的相关财务数据。接下来，我们将从无形效益的角度讨论ERP实施对托宾Q的影响。在决策支持方面，ERP系统将业务流程和信息技术整合到一套同步的程序、应用程序和指标中，这些程序、应用程序和度量标准跨越公司内部和公司间的界限，使企业能够处理业务数据并整合跨职能领域。用于多个功能和业务部门的集成数据库允许管理层直接访问业务流程和每个业务部门的实时数据[36]。即时准确的信息流还可以提高管理和管理层的决策技能。[29]
3.2研究模型
利用下面的多元回归模型估计ERP实施与托宾q模型1之间的关系，首先利用模型1，它是一个不包含任何控制变量的基本模型。其次利用模型2，包括公司级和行业级的变量。
其中i代表公司i；j表示企业资源规划系统实施的相对时间（1至4）；代表了公司在t年的托宾Q，代表了公司的资本结构；代表公司的资本密集程度；代表了时间滞后的Tobinrsquo;s Q。行业层面的五个控制变量以行业内所有公司的均值为基准：代表企业资本结构；代表行业资本密集程度；代表行业增长；代表行业市场表现；代表行业Tobin的Q。是每年的一个虚拟变量（k是从1998年到2010年）。
控制变量的选择基于四个标准。首先，根据对公司绩效建模的实证研究，包括经济学、金融性、市场营销、业务策略和IT/is的再搜索，我们确定了公司绩效[40，41]的关键决定因素。其次，我们确定了这些变量的一个子集，这些子集也被用于以前关于Tobinrsquo;s Q作为公司绩效的研究因素。[34]第三，只使用了数据库中提供的已识别的控制变量。最终，确定了三个公司级别和五个等级的控制变量，这些变量可能会影响一家公司的Tobinrsquo;s Q。最后，利用数据库中可用的控制变量控制了对性能的暂时冲击。最终，确定了三个公司级别和五个等级的控制变量，这些变量可能会影响一家公司的Tobinrsquo;s Q。最后，我们控制了每年由于虚假变量引起的绩效短暂的波动。
为了计算行业级控制变量，需要首先计算行业内所有公司的相应变量。资本结构、资本强度和Tobinrsquo;s Q都是现成的。其余控制变量的公式编写如下：
其中代表了公司i在t年的增长，代表了公司i在t年的市场与图书比率。
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4实证结果
这些公司的人口统计数据见表1至表4。表1显示了1999-2007企业资源规划系统投资的年度频率。表2列出了每个交易所的公司数量，其中60%以上在上海证券交易所上市。表3按行业组织公司；38%的企业从事机械、设备和仪器仪表行业。表4显示了组织的财务信息和雇员人数；总资产4.58亿元，年
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