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马来西亚的金融发展能减少二氧化碳的排放么？
基于时间序列数据分析
沙赫巴兹·穆罕默德
管理科学系，COMSATS信息技术学院，拉合尔，巴基斯坦
索拉林·爱德波拉·萨克鲁
工商学院法律系，马来西亚多媒体大学，马六甲，马来西亚
海德尔·马哈茂德
经济学系，GC大学，拉合尔，巴基斯坦
摘要：本文主要以马来西亚为例，研究金融发展是否能减少二氧化碳排放。我们为研究变量间的长期关系，将会把边缘测试应用到协整检验中。此次研究采用了1971—2008年的时间序列数据，并且为检测平稳性，我们将采用Ng-Perron单位根检验。
研究结果显示，碳排放和金融发展、能源消费、经济增长之间存在着协整关系。实证结果也显示出，金融发展能够减少碳排放，而能源消费量的增加与经济增长都会增加碳排放。格兰德因果关系检验显示在金融发展和碳排放、能源消费和碳排放以及碳排放和经济增长之间具有反馈假说。目前的研究提供了一种新视角，金融作为减少二氧化碳排放因素之一，政策制定者将会将其考虑在内。
关键词：金融发展；碳排放；协整检验
Ⅰ．引言
自从上世纪六十年代起，在国内外的环境积极分子、经济学家和政策制定者之间掀起了一股热潮，当他们意识到环境恶化以及环境恶化对气候变化产生的负面影响后。为了在追求经济发展的同时遏制环境恶化，许多国家随后便推出了相关的法规制度。在马来西亚，1974年推出了《环境质量法案》为确保环境依旧安全、健康、清洁、高效。政府随后进一步推出了《1987环境质量制度》，为了减少由马来西亚一些特定工业发展项目而导致的空气污染。除了2004年9月4日签订的《京都协议书》外，为了改善环境，从1974年起，马来西亚相关机构已经推出和强化了35套法律法规。
尽管有政府的努力，然而自20世纪70年代起，在马来西亚由工业排放导致的空气污染依旧在恶化。有报告显示，1974年人均碳排放有1.583吨，而当环保措施开始实施后，到1990年，这个指标高达3.108吨并且在2008年又上涨到7.572吨，与1974年相比上升了470个百分点。其中有超过80%的原因是因为气体、液体、固体燃料的消耗。在这期间，由于经济活动的频繁，能源消耗戏剧般的上涨。例如，实际国内生产总值（RGDP）从1974年每单位839.946美元上涨到2008年的每单位5077.938美元。经济活动的能源消耗也从1974年的6758.357（石油当量）上升到2008年的73023.528（石油当量）（数据来源于世界银行，2012）。相对于其他国家的同种状况，马来西亚这种情况已经导致了这样一种说法，经济活动和能源小号是环境污染的主要原因。然而，实际上有诸多未考虑到的因素造成了这样的政策失败。
目前有不少文献尝试确定经济活动和环境质量之间的关系。一些研究证明，经济的高增长与环境的高污染相关，因为随着经济的增长，为了满足社会需求，生产活动和能源消费就会增多，从而会引发更多的污染物，这会给生态资源造成更大的负担（见Georgescu-Roegen，1971； Daly， 1991，1995）。与此相反，其他研究者发现经济对长久的环境质量的威胁还有一段距离，经济活动在维护和改善环境感觉有着密切关系（Meadows et al. 1992），这和世界银行所强调的高经济增长与高环境质量并存的“双赢”式局面相一致。还有，Panayotou（1997）的文献中提出经济增长水平与环境恶化并没有一定的关系，而是和政策、机构相关。
尽管目前文献研究中，经济活动到底以怎样的机理影响碳排放，这个问题依旧未解，然而这两者的关系自从引入了附加变量后有了新的转折。在这方面，我们相信，附加变量能帮助解释经济活动和环境之间的复杂的关系。包含环境污染的能源消耗和经济增长的关系如今在文献中有了共通点（见Kolstad和 Krautkraemer，1993，Aug，2007）。尤其是Kolstad和Krautkraemer （1993）提出了在资源消耗、环境和经济增长之间存在一个动态链接，其中能源消耗对经济增长有直接影响，而对环境的影响可能需要很长一段时间。包括Ang（2008）和Lean、Smyth（2010）在内的众多学者针都对马来西亚的能源消费展开研究。
除了上文提到的影响因素外，金融因素也可能只是影响能源排放量的一个因素，它可能会刺激能源部门的技术进步，以减少排放量。与此相对，金融要素也可能会通过作为生产活动的一个辅助来增加碳排放（Jensen，1996）。金融发展可能渐渐会有助于研发（Ramp;D）活动，继而促进经济活动发展，因此影响环境质量（(Frankel 和Romer，1999）。这种因果关系的流动很可能出现在发展中国家（Frankel和 Rose，2002），尤其是在马来西亚（Ang，2008）。因此，排除金融发展的增长量的关系可能会在回归中遗漏一个重要变量。所以在当前研究中，基于马来西亚这个例子，我们会将金融发展作为另一个可能影响环境绩效的因素来考虑。在这种背景下，当前研究旨在分析碳排放和能源消费、经济增长和金融发展之间静态、动态的联系。
本文剩下部分划分为几块：第二块主要是文献综述。第三块致力于经济建模、技术估计还有数据收集。第四块分析实证结果。第五块包括结论和政策建议。
Ⅱ.文献综述
大量学者是通过检测倒U型曲线（通常被称作环境库兹涅茨曲线（EKC））来研究经济增长和环境恶化之间的关系。在这方面，Grossman和Krueger（1995），Selden和Song（1994）研究表明早期阶段，经济增长是环境恶化的格兰杰原因。之后经过一段时间的发展，经济活动会有助于改善环境，大概是因为人们有了环保意识。这些研究都证实了EKC曲线的存在，例如：Ekins（1997），Stern（2004），Heil和Selden（1999），Dinda（2004），Dinda 和Coondoo （2006），Managi和Jena（2008），Coondoo和Dinda（2008），还有Shahbaz et al.（2012）等等。然而，就系数的符合、大小和意义来看，这些研究并没有什么一致性。进一步讲，特别在基于面板数据的研究下，会存在国家特定的异质性这样的问题。因此，一些研究都会专注于用时间序列数据去检测EKC曲线，为了小心避免国家特定的异质性。
紧接着Grossman和Krueger，（1995）最近的一些研究分析了金融发展对环境绩效到底产生了哪些影响。例如，Claessens和Feijen （2007）， Halicioglu（2009），Tamazian et al.（2009），Tamazian和Rao（2010）认为金融这一要素的发展类似于为环保计划提供卓越的金融服务，降低成本，从而减少能源污染物。近来，Tamazian et al.（2009）指出发达的金融可通过建立金融发展和环境恶化之间的联系而以更少的要价而提供更多的资金支持（这一点对环保项目同样有效）。除此之外，Tamazian和Rao（2010）证明自从环保项目变成公开责任后，为这类项目的融资能力能够有助于在国际，国内和地方的平台获得权威。因此，有研究指出与环保相关的一些金融服务能够通过金融机构动员。不止如此，通过良好的治理，金融发展能够促进排放管理（Claessens和Feijen，2007）。而且，Kumbaroglu et al.（2008）指出金融扶持和其相关的技术投资对稳定发展的能源这一要素来说是无法避免的。同样的，Tadesse（2005）认为金融系统的改进能够通过风投和放送资本筹集促进技术创新（这点可以推动生产力和促进经济增长）。
我们来关注另一方面，Claessen和Feijen（2007）认为如果要参与到碳交易活动中的话，一个良好运作的金融机构的存在是必要的，因为这是可以提供诱因以减少有害气体排放的装置。Dasgupta et al.（2001）注意到新兴国家的环境监管机构可以直接与资本市场直接相关，并且能经常就公司的一些环境业绩发表报告。同样，Lanoie et al.（1998）也指出政策制定者对于那些将环境业绩定期发布给金融体系和公众的公司，应该进行征税。这将会强迫公司多开发些环保项目。因此，一个良好运作的金融机构能够帮助减少碳排放（Tamazian et al. 2009）。然而，Rojas-Suarez和Weisbord（1995）指出，相比于其他金融机构像银行这种，资本市场在发展中国家的作用相对来说较小。因此，在发展中国家，资本要素并不一定能发挥重要作用。
Ⅲ. 经济建模和技术估计
本文的宗旨是以马来西亚为例，估算金融发展、能源消费、经济增长和二氧化碳排放量之间的关系。根据前人的文献，为了测算经济增长、二氧化碳排放和自然能源之间的关系，很多方法都应用到了其中。例如，Jorgenson和Wilcoxen（1993）在均衡框架下用总量增长模型检验环境污染物、能源消费与经济发展之间的关系。近年来，Ang（2007,2008），Soytas
et al.（2007），Halicioglu（2009），Jalil和Mahmud（2009），还有后来的Shahbaz et al. (2012)
都采用了单一方程模型探讨了经济增长、能源消耗和二氧化碳排放量之间的关系。
之后，Talukdar和Meisner（2001），Tamazian et al.（2009）和Jalil、Feridun（2010）
将金融发展作为一个潜在的二氧化碳排放决定因素的单方程模型。根据这些研究，我们将以马来西亚为例，在多变量框架内研究金融发展、经济增长、能源消费和二氧化碳排放之间的关系。另外，为了获得可靠的结果，所有数据均采用自然对数（Shahbaz et al. 2012）。估计方程建模如下：
f（Ft，Et，Yt） （1）
（2）
模型中，外商直接投资（）用来表示国外资本对碳排放的影响。马来西亚很有吸引力，对外国人来说是个投资的好地方。有了健全的国内金融部门，外商直接投资通过吸收先进、清洁和环保的技术，可以作为防止环境恶化的渠道。
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