4 Economical Evaluation of Mining District
Ore reserve classification
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Nation or organization |
P.R.China |
U.N. amp; (Japan) |
U.S., Canada, U.K., Australia |
Russia, German |
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Year Announced |
1980 |
1968 (Japan,1953) |
1972~1977 |
1968, 1959 |
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Reserve Classification |
A |
R-1 |
Measured (proved) |
A |
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B |
Indicated |
B |
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C |
R-2 |
Inferred |
C1 |
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D,E |
C2 |
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F |
R-3 |
Undiscovered |
D |
4.1 Mine Valuation
As noted in the introduction to this section, the term mine valuation implies the assigning of a dollar or other currency value to the worth of a mine or mining project and provides a measure of the desirability of ownership of that property. As such, several types of value may be encountered in performing a mine valuation study. These are
1. Market value.
2. Full cash value.
3. Salvage value.
4. Replacement value.
5. Capitalized value.
6. Book value.
7. Assessed value.
8. Insured value.
Each of these has a specific meaning that can be applied to determine a monetary amount in a specific situation.
Of interest in this chapter is the broader question of 'what is the value of the mine?,' or 'what is the mine worth?' In this context the value of interest is the market value of the property. Market value is the value (price) established in a public market by exchange between a willing buyer and a willing seller when neither is under duress to complete the transaction. Thus the term market suggests the idea of barter.
The term market value is often used synonymously with the term fair market value. The courts have come to accept the legal definition affair market value as the amount in cash, or in terms reasonably equivalent to cash, for which in all probability the property would be sold by a knowledgeable owner willing but not obligated to sell 10 a knowledgeable purchaser who desired but is not obligated to buy. Therefore, the determination of market value of a specific mining property can only be made by the market through an actual sales transaction, in accordance with the foregoing caveats pertaining to the absence of duress on the part of either the seller or the buyer.
Typically, mineral economists, appraisers, and government tax officials, among others, are concerned with the estimation of market value for mineral properties. This estimated market value must be based on the time and conditions existing as of a specified date. Consequently, market value is a dynamic property that constantly changes as market conditions and expectations change. Following is a discussion of the approaches most often utilized to estimate the market value of mining properties. The specific recommended methodology for estimating the value of a mining project is provided in Chapter 4.2.
4.1.1 Approaches to Mine Valuation
To estimate the market value of any asset, most appraisers initially consider three generally accepted approaches to value estimation. All three approaches are based on the very important appraisal principle of substitution. A closer look at each of these approaches and its applicability to mining or mineral properties is provided in the following discussion.
4.1.1.1 Cost Approach
The cost approach to mine valuation attempts to determine the depreciated replacement cost for the asset in question. That is, what would it cost to reproduce an asset of identical quality and state of repair? The fundamental concept with this approach is that a purchaser would not be justified in paying more for a property than ii would cost him to acquire land and construct improvements that had comparable utility with no undue delay.
The cost approach is rarely applicable in mining because the correlation between construction costs and the value of the property is very imperfect. For example, if one were to build mines with production capacities of 100 tpd (90 t/day) each, one on a very rich ore deposit and one on an economically marginal deposit, construction costs might be very similar, but fair market values of the two mines would, clearly, be substantially different.
Another problem arises when the cost approach is applied to newly discovered mineral properties that have no surface improvements or equipment of any kind. The very nature of mineral exploration and mining dictates that the discovery value of an ore deposit is generally greater than the cost incurred in making that discovery. If this were not true in the aggregate. investment could not be Justified for exploration. Furthermore, the notion of estimating the cost of acquiring a comparable asset(ore body) is not very useful. This cost could, for example, be infinite if nature failed to provide a duplicate for explorationists to find.
The cost approach is not only the least applicable method in the valuation of mining properties, but it generally is the least reliable also.
4.1.1.2 Market (Comparable Sales) Approach
This approach is considered by most appraisers and the courts to provide the best indicator of fair market value, since it reflects the balance of supply and demand in the marketplace.
The market approach assumes that a purchaser would not be justified in paying more for a property than it would cost him to acquire an equally desirable substitute property. The concept of market value also presumes conditions of an open market, exposure f
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矿区经济评价
矿石储量分类
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国家或组织 |
中国 |
联合国 amp; （日本） |
美国，加拿大， 英国，澳大利亚 |
俄国， 德国 |
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公布年份 |
1980 |
1968 （日本，1953） |
1972~1977 |
1968, 1959 |
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储备分类 |
A |
R-1 |
实测（已验证） |
A |
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B |
已指示 |
B |
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C |
R-2 |
推断 |
C1 |
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D,E |
C2 |
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F |
R-3 |
未发现 |
D |
4.1矿山估价
如本节导言所述，矿山估价一词意味着将一美元或其他货币价值分配给矿山或采矿项目的价值，并提供了该财产所有权可取性的衡量标准。因此，在进行矿山估价研究时可能会遇到几种类型的价值，内容如下：
1.市场价值。
2.全部现金价值。
3.残值。
4.重置价值。
5.资本化价值。
6.账面价值。
7.评估值。
8.保险价值。
每一个都有一个特定的含义，可以用来确定在特定情况下的货币金额。
本章关注的是更广泛的问题“矿山的价值是什么”？或者“这矿值多少钱”，在这种情况下，利息价值是财产的市场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在没有人被迫完成交易的情况下，通过交换而在公开市场上确立的价值（价格）。因此，市场这个词暗示了易货的概念。
“市场价值”一词通常与“公平市场价值”同义。法院已经接受了法律定义的交易市场价值，即以现金支付的金额，或以合理等同于现金的方式支付的金额，在所有可能的情况下，该财产将由一位知情的所有人出售，该知情的所有人愿意但没有义务出售10位知情的购买人，该知情的购买人希望但没有义务购买。因此，特定采矿财产的市场价值的确定只能由市场通过实际销售交易进行，根据上述关于买卖双方均无胁迫的告诫。
通常，矿产经济学家、估价师和政府税务官员等都关注矿产资产的市场价值估计。该估计市场价值必须基于截至指定日期的时间和条件。因此，市场价值是一种动态的属性，随着市场条件和预期的变化而不断变化。以下是对最常用于估算矿业地产市场价值的方法的讨论。第4.2章提供了估算采矿项目价值的具体建议方法。
4.1.1矿山估价方法
为了估算任何资产的市场价值，大多数评估师最初会考虑三种公认的价值估算方法。 这三种方法都基于非常重要的替代评估原则。在下面的讨论中，将对这些方法中的每一种及其对采矿或矿产属性的适用性进行仔细研究。
4.1.1.1成本法
矿山估价的成本法试图确定有关资产的折旧重置成本。也就是说，复制质量和维修状态相同的资产需要多少成本？这种方法的基本概念是，购买人支付的物业费不应超过购买土地和建造具有可比效用的改良工程所需的费用，且不得无故拖延。
成本方法很少适用于采矿业，因为建筑成本与资产价值之间的相关性非常不完善。例如，如果要建造一个产能为每天100吨/天（90吨/天）的矿山，一个要建造一个矿藏非常丰富的矿山，另一个要建造一个经济上处于边际的矿山，那么建设成本可能非常相似，但是公平的市场价值是显然的，这两个矿山将大不相同。
当成本方法应用于没有表面改进或任何类型设备的新发现矿产时，会出现另一个问题。矿物勘探和开采的本质决定了矿床的发现价值通常大于进行该发现所产生的成本。如果这在总计中不正确。投资是没有理由进行勘探的。此外，估计获得可比资产（主体）的成本的概念不是很有用。例如，如果自然界无法为勘探者提供重复的发现，那么这笔费用可能是无限的。
成本法不仅是采矿资产评估中最不适用的方法，而且通常也是最不可靠的。
4.1.1.2市场（可比销售额）法
大多数估价师和法院认为，这种方法能够提供公平市场价值的最佳指标，因为它反映了市场供求的平衡。
市场法假定，购买人购买一处房产的费用不应超过购买一处同样可取的替代房产的费用。市场价值的概念还假定公开市场的条件、在合理时间内的敞口、有知识的买卖双方、对买卖双方都没有压力，以及足够数量的交易来建立一个稳定的市场。
市场法在应用于矿业交易时遇到了严重的实际问题。这主要是由于两个事实：第一，矿业地产的销售很少，因此可供比较的数据很少；其次，每一个矿床在质量、规模、地理位置、开发程度等诸多参数上都是独一无二的，任何市场数据充其量都是中等价值的。为了适用，市场数据不仅必须与类似的资产有关，而且还必须适用于类似的时间点。
矿产产权交易领域的经验表明，公开市场、无压力交易和先前提到的与这种方法相关的其他假设很少反映在现实中。当这些标准和假设得到满足时，由于与生产承诺、延期付款、股票交易、生产付款和其他可能对价值产生重大影响的微妙因素有关的规定，往往极难确定销售的实际或真实价值。
4.1.1.3收入（收益）法
使用收入法，通过计算从生产性房地产或资产产生的未来年度净收益，然后通过使用适当的折现率将该收益流折现至当前时间，来估计资产或投资型财产的价值。该方法假定，购买者不应该为获得创收性财产付出比从该财产中获得的收入流的现值高的价格。由于使用了计算程序，因此许多分析师将其称为资本化收益法。
从本质上讲，收入法是从市场（可比销售额）法中删除的一步。如果没有可比较的销售数据，或者如果人们正在就地估算矿物商品的价值，则可以通过将所生产商品的售价与相关财产的生产相关成本相结合来得出价值估算。通过将这些数据适当地纳入折现现金流量分析中，即使在没有实际生产的情况下，也有可能得出财产价值的估计值。但是，重要的是要记住，这样获得的估计值不是对所购商品的市场价值的直接估计，而是对采矿和出售该商品产生的潜在收入的估计。
资本化的未来收入是一种单位估值方法。也就是说，将单一值分配给矿床，表面和地下改进以及生产过程中使用的所有不动产和个人财产。在很大程度上，矿山的不动产仅因矿石的存在而具有价值，因此单位估值是适当的。
由于矿山的经营范围有限，并且由于大多数矿产商品都有完善的市场，因此收入法被广泛用于评估矿产的价值。采矿业通常使用这种方法来评估投资回报率并确定矿山或矿产前景的适当购买价格。从实际的角度来看，收入法具有合并更多可获得的，现实的数据进行分析的附加功能，因此是进行矿山估值的首选方法。此外，收入法与矿产价值的公认定义相一致。也就是说，在特定时间点的采矿或矿产资产的价值只是预期从所有权产生的所有未来年度净年度收益的现值。矿山估值的收入法的基本要素是形式收益表，将在第4.2章中对此进行详细讨论。
4.1.2矿山估价研究的目的
进行矿业权价值评估的研究有许多原因。无论评估采矿财产价值的具体目的是什么，研究的最终目的都是得出有关财产的货币价值或价值。特定属性的特定值或值范围通常需要用于以下一个或多个目的。
收购
在原始探矿区和实际运营矿山之间的任何时间点，都可能发生矿产资产的收购。显然，一个属性的实际可用数据量将取决于它在这个频谱中的位置。根据房地产的发展状况，购房者购买的资产具有不同的风险水平。因此，房地产的估计价值不仅必须反映矿床的潜力，而且还必须反映与这些资产有关的相对风险。当然，与未开采矿藏相比，现有运营矿场的价值估算分布预计将具有相当低的方差。
税收
矿产资产也必须出于税收目的进行估价。也许这里的典型例子是从价税，由大多数州和地方政府征收。为征税目的对矿物财产进行价值估计的困难在于财产价值需要单一的价值。
大多数州都颁布了税收规定，试图通过一种公式或其他机制来估算矿产的价值，而这种公式或机制很少作为实际销售的财产价值的适当衡量标准。这些机制很少基于强大的经济基础，只是作为矿产资源价值的方便代理。因此，为税务目的而评估的财产价值与市场上所感知的价值之间可能会出现重大差异。
融资
新矿业资产或企业的融资方式、机制和规模取决于估计的资产或项目价值。当然，在采矿中也必须考虑违约风险，并且必须根据财产的内在价值评估违约风险。鉴于国际合资企业作为分散项目风险的手段越来越受欢迎，这一方面变得越来越重要。
贷款机构最关心的不是项目业主是否实现了特定的回报率，而是项目将产生足够的现金流来偿还收购的债务。因此，放款人从不同的角度对矿山估价进行研究。
法规要求
就连联邦政府也发现，有必要与估算联邦控制的矿产土地价值相关的问题进行斗争。这是由于某些矿产商品的联邦土地租赁是通过竞争性招标程序进行的，政府根据法律有义务接受任何低于矿产发生的公平市场价值的投标。因此，联邦政府经常被要求在竞争性投标之前估算某些租赁的价值，以确保奖金投标和特许权使用费条款代表公平的市场价值，因此是可以接受的。联邦政府在确定或谈判其他租赁矿产的特许权条款时也面临着类似的估值问题。
4.2矿山可行性研究
可行性研究是矿山评估过程的核心。采矿项目的可行性研究代表对该项目的商业可行性进行工程/经济评估。因此，这是一个相对正式的程序的结果，该程序用于评估直接或间接影响所讨论项目的众多因素之间存在的各种关系。本质上，可行性研究的目的是弄清控制项目成功机会的基本因素。一旦定义并研究了与项目相关的所有因素，便会尝试量化尽可能多的变量，以便获得潜在的价值或财产价值。
随着采矿项目从原始勘探发展到做出管理决定以开发和开采该物业的时间，将对该物业进行许多分析，每种分析都将基于不断增加的数据量，这将需要准备时间的增加（并因此增加了费用），并且准确性也会提高。例如，当勘探发生在采矿资产上时，几个钻孔的矿化相交通常会触发对某种类型的初始分析的需求，以协助做出必要的决策。这些类型的研究用不同的名称标识，但是在每种情况下，它们的目的都是为了回答与以下问题有关的问题：（1）可能存在多少存款而不是已知的存款；（2）应该产生更多的支出来寻找；（3）是否应放弃该项目；（4）在做出任何这些决定之前需要付出额外的努力和/或费用。
假设有一个有利于继续项目的决策，则下一个决策序列必须基于利用更多详细信息的研究。这些所谓的预可行性研究或中间经济研究是基于与地质信息，采矿和加工设施的初步工程设计和计划以及项目收入和成本的初步估计有关的数据量不断增加。它们旨在支持有关下一个主要支出需求的连续决策。这类中级经济研究通常包含以下信息和分析（Gocht等，1988）：
1.项目描述：地理区域，现有通道，地形，气候，项目历史，优惠条件，矿山和任何加工设施的开发时间表。
2.地质：区域地质，项目区域的详细描述，初步储量计算，详细目标评估计划。
3.采矿：矿体的几何形状，拟议的采矿计划（和替代方案），所需的工厂和设备。
4.加工：矿石和精矿的技术说明，加工设施。
5.其他操作需求：能源，水，备件和设备（柴油，炸药，备用锅等）的可用性。
6.运输：附加必要的运输设施（道路，飞机场，桥梁，港口，铁路线）的说明。
7.城镇及有关设施：工人住房，工人子女学校，医疗设施，公司办公室。
8.劳动力需求：根据资格（技能）和本地可用性对劳动力进行分解。
9.环境保护：减少或减少环境破坏的计划，有关环境立法的说明。
10.法律方面的考虑：审查采矿法律，税收，外国投资法规，政治风险。
11.经济分析：有关厂房和设备，基础设施，材料，人工，其他因素的费用估计；市场分析，包括有关矿物的生产，消费和价格形成；基于预期产量和矿产价格的收入预测：现金流量和净现值分析；敏感性分析。
假设该项目在整个中间经济研究中继续显得有利，因为这些研究逐渐集中在工程和经济方面，而较少关注地质参数，则必须通过全面的可行性研究来正式评估该项目。可行性研究报告代表了对中间经济研究报告中所有参数的详细分析，以及与影响项目可行性的政治和法律方面有关的其他相关因素。纳入可行性研究的具体数据要求包含在本章的以下部分中；但是，总的来说，该研究包含对项目地质和矿床特征，矿物学，矿物加工特征，采矿和加工设备要求的设计和计划，施工时间表，投资要求和时间安排，收益和成本估算，营销计划，现金流量计算，融资来源和方法，以及重要项目变量的风险和敏感性分析。如前所述，可行性研究的目的是评估项目的技术和经济可行性，并协助组织做出有关项目开发的“通过/不通过”决定。
尽管没有报告项目可行性研究结果的规定格式，但最终报告必须履行以下基本职能：
1.提供有关矿产项目的既定事实和详细事实的综合框架。
2.提出适当的开采计划，包括计划，设计，设备清单等，并有足够的详细信息，
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