4 Economical Evaluation of Mining District
Ore reserve classification
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Nation or organization |
P.R.China |
U.N. amp; (Japan) |
U.S., Canada, U.K., Australia |
Russia, German |
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Year Announced |
1980 |
1968 (Japan,1953) |
1972~1977 |
1968, 1959 |
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Reserve Classification |
A |
R-1 |
Measured (proved) |
A |
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B |
Indicated |
B |
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C |
R-2 |
Inferred |
C1 |
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D,E |
C2 |
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F |
R-3 |
Undiscovered |
D |
4.1 Mine Valuation
As noted in the introduction to this section, the term mine valuation implies the assigning of a dollar or other currency value to the worth of a mine or mining project and provides a measure of the desirability of ownership of that property. As such, several types of value may be encountered in performing a mine valuation study. These are
1. Market value.
2. Full cash value.
3. Salvage value.
4. Replacement value.
5. Capitalized value.
6. Book value.
7. Assessed value.
8. Insured value.
Each of these has a specific meaning that can be applied to determine a monetary amount in a specific situation.
Of interest in this chapter is the broader question of 'what is the value of the mine?,' or 'what is the mine worth?' In this context the value of interest is the market value of the property. Market value is the value (price) established in a public market by exchange between a willing buyer and a willing seller when neither is under duress to complete the transaction. Thus the term market suggests the idea of barter.
The term market value is often used synonymously with the term fair market value. The courts have come to accept the legal definition affair market value as the amount in cash, or in terms reasonably equivalent to cash, for which in all probability the property would be sold by a knowledgeable owner willing but not obligated to sell 10 a knowledgeable purchaser who desired but is not obligated to buy. Therefore, the determination of market value of a specific mining property can only be made by the market through an actual sales transaction, in accordance with the foregoing caveats pertaining to the absence of duress on the part of either the seller or the buyer.
Typically, mineral economists, appraisers, and government tax officials, among others, are concerned with the estimation of market value for mineral properties. This estimated market value must be based on the time and conditions existing as of a specified date. Consequently, market value is a dynamic property that constantly changes as market conditions and expectations change. Following is a discussion of the approaches most often utilized to estimate the market value of mining properties. The specific recommended methodology for estimating the value of a mining project is provided in Chapter 4.2.
4.1.1 Approaches to Mine Valuation
To estimate the market value of any asset, most appraisers initially consider three generally accepted approaches to value estimation. All three approaches are based on the very important appraisal principle of substitution. A closer look at each of these approaches and its applicability to mining or mineral properties is provided in the following discussion.
4.1.1.1 Cost Approach
The cost approach to mine valuation attempts to determine the depreciated replacement cost for the asset in question. That is, what would it cost to reproduce an asset of identical quality and state of repair? The fundamental concept with this approach is that a purchaser would not be justified in paying more for a property than ii would cost him to acquire land and construct improvements that had comparable utility with no undue delay.
The cost approach is rarely applicable in mining because the correlation between construction costs and the value of the property is very imperfect. For example, if one were to build mines with production capacities of 100 tpd (90 t/day) each, one on a very rich ore deposit and one on an economically marginal deposit, construction costs might be very similar, but fair market values of the two mines would, clearly, be substantially different.
Another problem arises when the cost approach is applied to newly discovered mineral properties that have no surface improvements or equipment of any kind. The very nature of mineral exploration and mining dictates that the discovery value of an ore deposit is generally greater than the cost incurred in making that discovery. If this were not true in the aggregate. investment could not be Justified for exploration. Furthermore, the notion of estimating the cost of acquiring a comparable asset(ore body) is not very useful. This cost could, for example, be infinite if nature failed to provide a duplicate for explorationists to find.
The cost approach is not only the least applicable method in the valuation of mining properties, but it generally is the least reliable also.
4.1.1.2 Market (Comparable Sales) Approach
This approach is considered by most appraisers and the courts to provide the best indicator of fair market value, since it reflects the balance of supply and demand in the marketplace.
The market approach assumes that a purchaser would not be justified in paying more for a property than it would cost him to acquire an equally desirable substitute property. The concept of market value also presumes conditions of an open market, exposure f
4矿区经济评价
表4.1矿石储量分类
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国家或组织 |
中华人民共和国 |
联合国（日本） |
美国，加拿大，英国，澳大利亚 |
俄国，德国 |
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公布时间 |
1980 |
1968（1953） |
1972~1977 |
1968, 1959 |
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储备分类 |
A |
R-1 |
测量（证明） |
A |
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B |
指示 |
B |
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C |
R-2 |
推断 |
C1 |
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D,E |
C2 |
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F |
R-3 |
未发现 |
D |
4.1矿山估价
如本节导言所述，矿山估价一词意味着将货币价值或其他货币价值分配给矿山或采矿项目的价值，并提供对该财产所有权的可取性的衡量标准。因此，在进行矿山评估研究时可能会遇到几种类型的价值。这些是
1.市场价值。
2.全现金价值。
3.打捞价值。
4.替换值。
5.资本化价值。
6.账面价值。
7.评估价值。
8.保险价值。
这些中的每一个都具有特定含义，可用于确定特定情况下的货币金额。
本章感兴趣的是更广泛的问题：“矿山的价值是什么？”或“矿山的价值是多少？”在这种情况下，利息的价值是财产的市场价值。市场价值是指在愿意买方和自愿卖方之间进行交换时在公开市场中建立的价值（价格），当时两者都没有被迫完成交易。因此，市场一词暗示了易货交易的概念。
市场价值一词通常与公平市场价值同义使用。法院已经开始接受法律定义事务市场价值作为现金金额，或者合理地等同于现金的金额，知识产权所有人很可能会出售该财产，愿意但没有义务出售10个知识产权购买人，他们希望这样但没有义务购买。因此，根据前面关于卖方或买方没有胁迫的警告，市场上只能通过实际销售交易来确定特定采矿财产的市场价值。
通常，矿产经济学家，评估师和政府税务官员等都关注矿产资产市场价值的估算。该估计市场价值必须基于截至指定日期的现有时间和条件。因此，市场价值是一种动态的财产，随着市场条件和期望的变化而不断变化。以下是对最常用于估算采矿资产市场价值的方法的讨论。第4.2章提供了估算采矿项目价值的具体建议方法。
4.1.1矿山估价方法
为了估计任何资产的市场价值，大多数评估师最初考虑三种普遍接受的价值估算方法。这三种方法都基于非常重要的替代评估原则。在下面的讨论中提供了对这些方法中的每一种及其对采矿或矿物特性的适用性的更详细的了解。
4.1.1.1成本法
矿山估价的成本方法试图确定相关资产的折旧重置成本。也就是说，重现相同质量和维修状态的资产会花费多少钱？采用这种方法的基本概念是，购买者没有理由支付更多的财产，而不是花费他购买土地和建造具有可比性效用而没有不当延迟的改进。
成本法很少适用于采矿，因为建筑成本与财产价值之间的相关性非常不完善。例如，如果要建造一个生产能力为100吨/天（90吨/天）的矿井，一个在非常丰富的矿床上，另一个在经济边际矿床上，那么建筑成本可能非常相似，但这两个矿山的公平市场价值显然会大不相同。
当成本方法应用于没有表面改进或任何类型设备的新发现的矿物特性时，会出现另一个问题。矿产勘探和采矿的本质决定了矿床的发现价值通常大于进行该发现所产生的成本。如果总的来说不是这样的话。投资不能成为探索的理由。此外，估算获得可比资产（矿体）的成本的概念并不十分有用。例如，如果大自然未能为勘探者提供重复发现，则该成本可能是无限的。
成本法不仅是采矿资产评估中最不适用的方法，而且通常也是最不可靠的。
4.1.1.2市场（可比销售）方法
大多数评估师和法院都认为这种方法可以提供公平市场价值的最佳指标，因为它反映了市场中供需的平衡。
市场方法假设购买者没有理由支付更多的财产，而不是花费他获得同样理想的替代财产。市场价值的概念还假定了公开市场的条件，合理时间的暴露，知识渊博的买卖双方，卖方或卖方买方没有压力，以及足够数量的交易来创造稳定的市场。
当应用于采矿交易时，市场方法遇到严重的实际问题。这主要归功于两个事实：第一，采矿资产的销售很少，因此很少有比较数据第二，每个矿床的质量，大小，地理位置，开发程度和许多其他参数都是独一无二的，任何市场数据最多都是适度的。为了适用，市场数据不仅必须与类似的资产相关，还必须在类似的时间点。
矿产资产交易领域的经验表明，先前提到的与这种方法相关的开放市场，非压力交易和其他假设很少反映在现实中。当满足此类标准和假设时，由于有关生产承诺，延期付款，股票交换，生产付款以及可能影响价值的其他微妙因素的规定，通常极难确定销售的实际或真实价值显著。
4.1.1.3收入（收益）方法
使用收入法，资产或投资类型财产的价值通过计算生产财产或资产产生的未来年度净收入，然后通过使用适当的折现率将该收益流折现至当前时间来估算。该方法假定购买者没有理由为购买创收财产支付更多费用而不是从该财产获得的收入流的现值。由于采用了计算程序，许多分析师将此称为资本化收入法。
从本质上讲，收入方法是从市场（可比销售）方法中删除的一步。如果无法获得可比较的销售数据或者如果正在估算矿产商品的价值，则可以通过将所生产商品的销售价格与相关财产的相关生产成本相结合来得出价值估计值，通过将这些数据适当地纳入贴现现金流量分析，即使在没有实际生产的情况下，也可以得出财产价值的估计值。然而，重要的是要记住，由此获得的估算不是对现有商品的市场价值的直接估计，而是对采矿和销售商品产生的潜在收入的估计。
资本化的未来收入是一种单位估值方法。也就是说，单个值被分配给矿床，地表和地下改进，以及生产过程中使用的所有真实和个人财产。在很大程度上，矿山的不动产仅仅因为矿石的存在而具有价值，因此单位估价是合适的。
由于矿山的经营范围有限，并且由于大多数矿产品都有完善的市场，因此收益法被广泛用于评估矿产资产。采矿业通常采用这种方法评估投资回报率，并确定矿山或矿产前景的适当购买价格。从实际角度来看，收入法具有额外的能力，可以将更多可获得的现实数据纳入分析，因此是矿山估值的首选方法。此外，收入法与普遍接受的矿产价值定义一致。也就是说，特定时间点的采矿或矿产价值仅仅是预期从所有权中产生的所有未来净年度收益的现值。矿山估值收益法的基本要素是备考收益表，第4.2章将对此进行更详细的讨论。
4.1.2矿山评估研究的目的
进行有关估算采矿资产价值的研究的原因有很多。无论估算采矿资产价值的具体目的如何，该研究的最终目标是为相关财产获得货币价值或价值。出于以下一个或多个目的，通常需要特定属性的特定值或值范围。
采集
矿物资源的获得可能在原始矿山和实际运营的矿山之间的任何时间点发生。显然，物业上可用的实际数据量将取决于它在该范围内的位置。根据物业的发展状况，购买者正在收购具有不同风险水平的资产。因此，物业的估计价值不仅必须反映矿床的潜力，还必须反映与这些资产相关的相关风险。当然，与原始勘探区相比，现有运营矿山的价值估算分布预计会有相当低的差异。
税收
出于税收目的，还必须对矿产进行估价。也许这里的典型例子是大多数州和地方政府征收的从价财产税。用于税收目的的矿产价值估算的困难在于物业价值需要单一价值。
大多数州都制定了税收条款，试图通过公式或其他机制来估算矿产的价值，这种机制很少能够作为实际销售的财产价值的适当衡量标准。这些机制很少基于强大的经济基础，只能作为矿产价值的便利代理。因此，税收目的财产的评估价值与市场中的价值之间可能存在显着差异。
融资
新矿业或企业融资的模式，机制和规模是估计的财产或项目价值的函数。当然，在采矿中也必须考虑违约风险，并且必须根据财产的内在价值进行评估。鉴于国际合资企业作为分散项目风险的手段的普及，这方面变得越来越重要。
贷款机构的根本问题不在于项目所有者是否达到了具体的回报率，而在于项目是否会产生足够的现金流来偿还所购买的债务。因此，贷方从不同的角度处理矿山估价研究。
法规要求
甚至联邦政府也发现有必要解决与估计联邦控制的矿区价值相关的问题。这是因为某些矿产品的联邦土地租赁是通过竞争性招标程序进行的，法律规定政府有义务不接受低于矿产品公平市场价值的投标。因此，联邦政府通常需要在竞标之前估算某些租约的价值，以确保奖金出价和特许权使用费条款代表公平的市场价值，因此是可以接受的。在确定或谈判其他租赁矿产的特许权使用费条款时，联邦政府面临着类似的估值问题。
4.2矿山可行性研究
可行性研究是矿山评估过程的核心。采矿项目的可行性研究代表了该项目商业可行性的工程/经济评估。因此，它是评估直接或间接影响相关项目的众多因素之间存在的各种关系的相对正式程序的结果。从本质上讲，可行性研究的目的是澄清管理项目成功机会的基本因素。一旦定义和研究了与项目相关的所有因素，就会尝试量化尽可能多的变量，以便得出财产的潜在价值或价值。
随着采矿项目从原始勘探进展到管理决策开发和开采房产的时间，将对房产进行一系列分析，每个分析将基于越来越多的数据，将需要增加准备的时间（以及费用），并且将具有越来越高的准确度。例如，当采矿属性进行勘探时，通过少量钻孔的矿化交汇通常会触发对某种类型的初始分析的需求，以协助进行必要的决策。这些类型的研究通过各种名称来识别，但在每种情况下，它们都旨在回答与以下问题有关的问题：（1）可能存在多大的存款而不是已知的存在，（2）如果要寻找进一步的支出可能存在的事情，（3）项目是否应该放弃，（4）在做出任何这些决定之前需要额外的努力和费用。
假设对项目的继续做出有利的决定，下一个决策序列必须以利用更详细信息的研究为基础。这些所谓的预可行性研究或中间经济研究是基于与地质信息，采矿和加工设施的初步工程设计和计划以及项目收入和成本的初步估算有关的数据量的增加。它们的构建是为了支持与下一个主要支出要求相关的连续决策。这类中间经济研究通常包含以下信息和分析（Gocht等，1988）：
1.项目描述：地理区域，现有通道，地形，气候，项目历史，特许条款，矿山开发时间表和任何加工设施。
2.地质：区域地质，项目区详细说明，初步储量计算，详细目标评价计划。
3.采矿：矿体的几何形状，拟议的采矿计划（和替代方案），所需的工厂和设备。
4.加工：矿石和精矿，加工设施的技术说明。
5.其他运营需求：能源，水，备件和设备（柴油，爆炸物，更换锅等）的可用性。
6.运输：描述其他必要的运输设施（道路，空气带，桥梁，港口，铁路线）。
7.城镇及相关设施：工人住房，工人子女学校，医疗设施，公司办公室。
8.劳工要求：根据资格（技能）和当地可用性分解的劳动力估算。
9.环境保护：计划减少或减少环境损害，描述相关的环境立法。
10.法律考虑：审查采矿法，税收，外国投资法规，政治风险。
11.经济分析：工厂和设备，基础设施，材料，劳工和其他因素的成本估算;市场分析，包括相关矿物的生产，消费和价格形成;基于预期产量和矿物价格的收入预测：现金流量和净现值分析;敏感性分析。
假设该项目在整个中间经济研究中继续显得有利，因为这些研究越来越多地关注工程和经济方面而不是地质参数，必须通过全面的可行性研究对项目进行正式评估。可行性研究代表了对中间经济研究中包含的所有参数的详细分析，以及与影响项目可行性的政治和法律方面有关的其他相关因素。纳入可行性研究的具体数据要求载于本章的以下部分;然而，一般而言，该研究包含项目的地质和矿床特征，矿物学，矿物加工特征，采矿和加工设备要求的设计和计划，施工进度表，投资要求和时间，收入和成本估算，营销计划，现金流量计算，融资来源和方法，以及重要项目变量的风险和敏感性分析。如前所述，可行性研究的目的是评估项目的技术和经济可行性，并协助组织制定关于项目开发的“合格/不合格”决策。
虽然没有规定的报告项目可行性研究结果的格式，但最终报告必须履行以下基本职能：
1.提供有关矿物项目的既定和详细事实的综合框架。
2.提供适当的开
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