The study of factors that may influence the performance

by the Dupont analysis in the furniture industry

Vasile Burja a.*. Radu Mărgineanb

Abstract

In the context of the study of economic and financial performance. a very useful tool in the specialized literature and practice is the DuPont model. The analysis by the DuPont model is realized through the decomposition rate of return ROE (Return on Equity) according to other rates of return. such as ROS (Return on Sales). ROA (Return on Assets) or Equity Multiplier. The main objective of this paper is to present factors that can influence the performance of the DuPont analysis in five large companies with activity in the furniture industry. In the case study we present the indicators and the calculation of ROE by the DuPont analysis on a time horizon of 13 years to observe the influences of indicators in the model on profitability. Applying the methodology of calculating the Pearson correlation coefficient. we studied the correlations of Turnover and ROE indicators with other indicators of the model and presented the main existing influences.

Keywords:The DuPont model. performance. Return On Equity(ROE). Return On Assets(ROA). Return on Sales(ROS). Pearson coefficient.

1. Introduction

Performance study in the specialized literature occupies a significant part of the economic and financial literature. domestic and international. Performance in its multiple aspects. understood both at macro and micro level. is a real lever that can ensure success in a certain field or in a particular activity. in specific competitive conditions existing in the economy market. Given that there is this concern for improving performances. we believe that the application of the DuPont model can highlight the level of the company and to consider an entire economic sector. the influences of factors that performance can be composed and analyzed of.

The main objective of this paper is the analysis and presentation of factors that can influence the performance of the DuPont model into five large Romanian companies in the furniture industry. DuPont model application in the furniture industry in Romania is poorly studied in the literature although it can provide useful leverage in separating the factors that make a model of profitability such as the Return on Equity. This rate of return is of particular interest for investors and for managers. Investors will watch particularly the maximization of interest for personal investment by achieving a ROE (Net Income / Equity) as high as possible. top of other financial investments. From another angle. managers are directly interested in increasing direct financial return for attracting new business investment.

Managers can also benefit from special support in helping executive decisions by using the DuPont analysis. which helps in understanding the factors that influence the ROE in the model.

For statistical modeling of data sets with large distribution. in our case. for our financial economic indicators analyzed using dynamics along 13 years – the use of the Pearson correlation coefficient can facilitate the intensity of links research existent between indicators. The application of methodology specific to the Pearson correlation coefficient is likely to scientifically found financial and economic reasons that can be an integral part ofmanagement decisions so important to any company.

2. Research Methodology

In order to achieve the objectives of this paper. namely the study of factors that can influence the performance of the DuPont model in the furniture industry. many works of literature on economic-financial performance were consulted. on modeling and statistical factor rates of return used by professional theorists and practitioners in the economic and financial analysis.

Conducting this research required a specific background quantitative analysis of data series for more companies to highlight factors that influenced performance in companies operating in the furniture industry.

Regarding the methods of analysis in economics. Vacirc;lceanu G. (2005) recalls specific qualitative and quantitative analysis methods (qualitative analysis methods: modeling. comparison. grouping. division and breakdown of results; quantitative analysis methods: the rate method. the balance method. the substitutions in chain method. the correlation method. the scores method. the rating scales method. the Pareto diagram. operational research). For this study we used the rate method. the correlation method and specific methods for qualitative analysis. such as comparison. grouping. etc..

Regarding the DuPont analysis model. the name ofthe model or analysis comes from the DuPont corporation that began using this formula in 1920. known as the 'strategic profit model' (Goldring).

DuPont is a mathematical model represented as a factorial analysis of profitability from the financial return on equity. ROE. Decomposing ROE in factors is one way by which the influences of each model rate on financial performance for the analyzed company can be highlighted.

The core of the DuPont analysis considers the calculation of the Return On Equity (ROE). The development in stages of the model allowed us to identify the following factors influencing ROE:

This pattern of factorial analysis provides the opportunity to highlight the factors which exert a positive or negative influence on ROE. taking into account the specifics of each of the three rates of return involved in the model. One of the advantages of the DuPont model is the extensive use of the rates of return in the analysis in the specialistsrsquo; practice at international level. proving to be applicable to both small companies and large companies in the economy. Statistician Karl Pearson developed in the late ni

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附录X 译文

研究可能影响性能的因素杜邦分析在家具行业的分析

摘 要

在经济和财务业绩的研究方面，专业文献和实践中一个非常有用的工具是杜邦模型。杜邦模型的分析是通过根据其他回报率分解ROE（股本回报率）来实现的，如ROS（销售回报率）。ROA（资产回报率）或权益乘数。本文的主要目的是介绍能够影响五个在家具行业有活动的大公司的杜邦分析的表现的因素。在案例研究中，我们介绍了杜邦分析法在13年的时间范围内的指标和ROE的计算，以观察模型中的指标对盈利能力的影响。应用计算皮尔逊相关系数的方法，我们研究了营业额和ROE指标与模型中其他指标的相关性，并提出了现有的主要影响因素

关键词：杜邦模型，业绩，股本回报率（ROE），资产回报率（ROA），销售回报率（ROS），皮尔逊系数

1.绪论

专业文献中的绩效研究占据了经济和金融文献的重要部分，包括国内和国际。在宏观和微观层面上理解，绩效是一个真正的杠杆，可以确保在某个领域或特定活动中的成功，在经济市场的特定竞争条件下。鉴于人们对提高绩效的关注，我们认为杜邦模型的应用可以突出公司的水平，并考虑到整个经济部门，绩效的影响因素可以组成和分析。

本文的主要目的是分析和介绍能够影响杜邦模型在罗马尼亚家具行业五个大型公司中的表现的因素。杜邦模型在罗马尼亚家具行业的应用在文献中研究得很不充分，尽管它可以提供有用的杠杆作用来分离使股本回报率等盈利模式的因素。这个回报率对投资者和管理者来说都是特别感兴趣的。投资者会特别注意通过实现尽可能高的ROE（净收入/权益）来实现个人投资的利益最大化。在其他金融投资之上。从另一个角度看，管理者对增加直接财务回报以吸引新的商业投资直接感兴趣。

管理者也可以通过使用杜邦分析法在帮助执行决策方面获得特别支持。这有助于了解模型中影响ROE的因素。

对于具有较大分布的数据集的统计建模，在我们的案例中，对于我们使用13年的动态分析的金融经济指标，使用皮尔森相关系数可以促进指标之间存在的联系研究的强度。皮尔逊相关系数的具体方法的应用有可能科学地发现财务和经济原因，这些原因可能是管理决策的一个组成部分，对任何公司都很重要。

2.研究方法

为了实现本文的目标，即研究能够影响杜邦模型在家具行业的表现的因素，查阅了许多关于经济－财务表现的文献作品，关于专业理论家和从业人员在经济和财务分析中使用的模型和统计因素收益率。

进行这项研究需要对更多公司的数据系列进行具体的背景定量分析，以突出影响家具行业运营公司业绩的因素。

关于经济学的分析方法。Vacirc;lceanu G.(2005)回顾了具体的定性和定量分析方法（定性分析方法：建模、比较、分组、结果的划分和分解；定量分析方法：比率法、平衡法、连锁替代法、相关法、分数法、评级表法、帕累托图、业务研究）。在这项研究中，我们使用了比率法、相关法律和定性分析的具体方法，如比较法、分组法等。

关于杜邦分析模型，该模型或分析的名称来自1920年开始使用该公式的杜邦公司，被称为“战略利润模型”（Goldring）。

杜邦是一个数学模型，表示为从财务股本回报率的事实分析。ROE。将ROE分解成各种因素是一种方法，通过这种方法可以突出每个模型率对被分析公司财务业绩的影响。

杜邦分析的核心是考虑股本回报率（ROE）的计算。该模型的分阶段发展使我们能够确定以下影响ROE的因素。

考虑到模型中涉及的三种回报率的具体情况，这种因子分析模式提供了突出对投资回报率产生积极或消极影响的因素的机会。杜邦模型的优点之一是在国际层面的专家实践中广泛使用收益率分析，证明对经济中的小公司和大公司都适用。统计学家卡尔－皮尔逊在十九世纪末开发了。利用巴伐利亚的尝试中的数据，通过产品现象最终形成了相关系数。皮尔逊相关系数是一个统计模型的相关计算，以建立数据分布内相同的两个变量之间的关系强度。

为了提供一个关于皮尔逊相关系数的统计学决定，方法上正确的是根据皮尔逊相关系数的临界值的表格，有必要检查其有效性标准。临界R是根据事先选择的重要性（在专业实践中使用p=0.05）和自由度的数量df=N-2从特定的表格中选择的。其中N是个人的总量。如果计算出的r大于或等于表中相应的临界r，我们就排除无效假设（重要指标之间没有相关性），接受两个指标之间存在统计学意义上的相关性或“可信”的假设。

无论计算出来的r有多大。为了评估相关系数对样本人群的影响大小，有必要计算r²。平方r。称为决定系数。通过这个系数，“我们确定影响两个变量的所有因素的共同关联，它代表了变量测量的总离散度的一部分，可以由另一个变量的值的离散度来解释或证明”（同上）。

作为有效的工作，本文使用的主要数据来自公共来源（罗马尼亚财政部或专门提供财务数据的公司），并从五家从事家具行业的公司的年度财务报表中提取。我们的分析是在空间和动态方面进行的，每家公司的时间为13年。

根据杜邦模型的指标将数据排列在表格中。我们继续计算模型的回报率，并对财务报表中的主要指标和计算出的比率指标的演变进行了图表。通过皮尔逊相关报告，对ROE和模型中涉及的每个财务比率和比率之间的相关性进行了计算，以突出年度财务和比率指标之间存在的影响，以便强调年度财务指标之间存在的影响。ROE和其他计算的比率指标。计算了下列指标之间的相关性

营业额和模型中涉及的每个财务和比率指标，以评估营业额的大小对现有比率指标（ROE.ROS.ROA.资产周转率和权益乘数）的影响，并显示营业额和努力－效果关系－在公司中存在的联系通过会计努力的棱镜看到的公司标志着总资产或权益（在杜邦模型中），这些影响在结果（净收入或上述计算的回报率指标）中发现。

3.文献综述

在动态的全球市场显示出特别复杂的现象和机制的背景下，对经济和金融分析的需求似乎是迫切的。不断变化。在大中型公司掌舵人所行使的管理职能和经济金融职能分析之间存在着重要的联系，我们认为最重要的职能可以被认为是协助和发现管理决策。尤利亚亚努指出，“针对大量使用绩效一词的情况，它很少被定义。”从同一作者开始。尤利亚亚努在她的评估中说。我们提到了绩效的第一个定义。“绩效是企业的一种竞争力状态，确保可持续的市场存在。绩效是由于满足战略目标而发生的未来潜在结果的指标。因此，绩效并不代表当下的情况，它总是指的是未来”。

作者A.Iştfănescu强调了企业管理制度与经济和财务分析对象之间的联系。伊斯塔夫内斯库.C.斯坦内斯库.贝库斯对这种联系进行了定位。就其性质而言，领导的工作，无论在什么层次上进行，涉及什么领域，都涉及对特定情况的彻底了解，对决定这种情况的整个复杂的原因和因素的了解，这是通过经济和财务分析实现的。

根据作者M.阿希姆的说法，经济和金融分析是一门研究经济表现的所有方面的科学，以展示导致一些现象或经济过程发展的所有原因和因素。从本质上讲，杜邦分析的目的是由管理和财务分析部门的愿望给出的，以观察ROE的回报率因素，每个因素本身都是如此。

有助于同一经济现象的新的理解。换句话说，一个现象希望分解成几个因素，而这些因素又可以在更广泛的范围内提供有关该现象的相关信息。

在文献中，很多时候，业绩和盈利之间被混淆了，因此，我们试图对业绩的概念进行一些澄清。在这方面，根据作者伊万佩斯奎克斯的说法，“业绩”这个词来自古老的法国文学，即十三世纪的时候。这个词后来在十五世纪的盎格鲁－撒克逊文学中以“表演”的形式被采用。表现这个词的法语意思“是执行一个程序”。导致预期效果的工作，被认为是成功完成。从严格意义上讲，绩效是站在排名角度的结果，有竞争力，建立在参考或衡量的标准上。

正如作者M.罗布所定义的那样，绩效必须被理解为一个系统的行为能力，即在界定其代表性的参考水平上实现结果价值，并与该系统所处的经济环境中的成就相比较。然而，在理论和实践中，关于绩效的概念，我们将记住绩效分析的两种情况，即单数和复数：企业绩效和公司的经济和财务绩效。

作者米哈拉赫丘在她的《公司的整体绩效》一书中分析并介绍了以整体方式看待绩效。在她看来。她认为：“处理公司的整体绩效是复杂的，因为有许多因素和变量对它起作用，影响或大或小，但通过其集中和聚合的行动，导致预期的结果”。作者指出了这个问题的复杂性。在从经济学科的几个角度的众多可能的方法中。

作者M.尼科莱斯库和G.拉瓦莱特将这一概念定义为“由效率和效益概念的演变而产生的不稳定的平衡”。

莫妮卡－佩特库在其《公司的经济和财务分析》一书中。问题。途径。方法。应用。指的是绩效的定义与其他与之密切相关的术语，如效率、效果和经济性。因此，根据作者的说法，企业的业绩是以“最佳方式管理现有资源的能力，目的是获得足够的报酬，以弥补所承担的风险，并证明在进一步发展的可持续道路上的利益。因此，绩效在于消耗的资源（努力）和产生的结果（效果）的效率和效果，以保证和发展利益范”。

V.穆雷桑在介绍罗马尼亚金融分析中的关系时，处理了杜邦分析的主题。效率=经济x效益。为了定义和明确绩效方面的多种术语，可以说“经济利润率是管理绩效的量化指标，管理绩效意味着两个因素的结合：有效性（做应该做的事）和效率（有成效）”。这种关系用杜邦模型的术语来表达，如表1所示。

表1 关于管理绩效的杜邦因子化

Source: Pleter(2005). apud. Nicoleta Bărbuţă Mişu(2009. p. 199).

作者N. 巴布塔指出，经济绩效的研究是以经济效率的研究为前提的。“这涉及为实现目标而提出的替代措施的成本、收益和风险之间的分析联系”。

根据作者D.马尔古莱斯库 .经济效率是“最一般的类别，它描述了在商业中使用或节约进入或未反映的资源的各种选择所产生的结果”。

作者莫斯·查尔斯·B研究了杜邦模型在研究农业绩效方面的适用性，并指出，就对投资回报率的影响而言，总资产周转率不如利润率重要。通过该模型得到的结果证实了在农业领域工作的公司政策。

作者克里斯蒂娜·希拉和K.卡蒂基扬在作品《使用杜邦分析法的印度制药业财务表现》中，通过杜邦模型对印度最大的三家制药公司的盈利能力进行了考察。研究之后，作者得出结论，该分析能够根据模型中提出的指标对公司进行排名，但也可能强调决定单个公司业绩的因素的影响。然而，作者强调，绝对的衡量标准并不总是相关的，为了比较几个公司，有必要在计算回报率时有一个共同的基础。

可以看出，在评估公司盈利能力的绩效研究方面，文献中有多种方法。在我们看来，杜邦模型在深化盈利能力研究方面特别有用，在该领域有许多显著的优势。

4.结果和讨论

为南卡罗来纳州。阿拉米斯投资S.R.L.我们进行了13年的杜邦分析，根据研究方法，突出了模型的三个部分展示。

ROE=股本回报率、NI=净利润、Tu=营业额、TA=总资产、Eq=股本；应用该模，我们得到了下一个值：

表2 杜邦公司对S.C.的分析.阿拉米斯投资S.R.L.

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